El capital privado (o “private equity” en inglés), que también podría llamarse la bolsa no cotizada porque está formado por empresas privadas que no cotizan en bolsa, es un activo que promete y tiene una reputación bastante extendida de proporcionar rentabilidades muy abultadas de doble dígito anual. Ello sería la prima que ofrece sobre la rentabilidad de la bolsa por su iliquidez ya que conlleva tener el dinero invertido hasta 10 y 12 años.
Pues bien resulta que la rentabilidad de este activo que conlleva llamadas del capital comprometido y de distribuciones de dicho capital en el tiempo no se mide de forma correcta. TIRs y múltiplos varios (DPIs, TPVIs, MOICs) no tienen nada que ver con la rentabilidad anualizada con la que se mide la bolsa y otros activos financieros como los bonos.
Es como comparar a Nadal con Messi para decidir quién juega mejor al mus. O la vieja expresión de comparar peras con manzanas. Un disparate. Una TIR del 12% puede ser el equivalente a una rentabilidad anualizada del 4% o algo totalmente diferente. Sin embargo, muchos inversores institucionales y grandes family offices parece que prefieren vivir en una especie de sueño o falsa realidad paralela como el de la alegoría de Platón.
No estamos en contra de incluir private equity y especialmente otras inversiones alternativas en una cartera de un family office. Puede tener su sitio, pero es crítico medir y conocer cuál es su rentabilidad real y más en un contexto de inversión multi-activo.
En un largo artículo en RECARI, la revista del Instituto del Capital Riesgo Español (INCARI) el que escribe junto con un colega aportamos luz al tema (ENLACE AL PDF)
Igualmente escribimos una serie de cuatro artículos sobre esta temática en Fundspeople, la publicación más importante del sector de los fondos en España. Enlace al primer capítulo de la serie aquí: Medición de la rentabilidad en el private equity: capítulo 1 – FundsPeople España
Si eres una family office que se plantea ser el liberado de la alegoría de la caverna de Platón puedes escribirme para valorar si podemos trabajar juntos en preservar e incrementar tu patrimonio a este email: juanmanuel.vicente@casadevalleafi.com